【研究报告内容摘要】
政策持续催化、数据全面验证,重视新疆板块投资机会,建议关注相关周期标的【天山股份】、【八一钢铁】、【华电国际】。 政策持续催化:1)5月17日,中共中央、国务院发布《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》,明确提出强化基础设施规划建设。2)预计与西部大开发、新疆地区建设相关的政策和投资项目还会持续落地。 数据全面验证:水泥发货量、平均价、螺纹钢价格、尿素开工率等数据全方面验证新疆地区基建需求释放节奏超预期,工业企业景气度显著上行。重视新疆板块投资机会,建议关注相关周期标的【天山股份】、【八一钢铁】、【华电国际】。
公用事业设备:nb-iot推广超预期,【宁水集团】、【新天科技】等水表行业龙头将显著获益。 2019年以来,水表行业边际变化明显:1)政策持续出台,对水表使用的量和质均提出明确要求;2)nb-iot水表加速推广,技术成熟有效解决行业痛点;3)存量旧表置换+增量新表升级,152亿市场空间正释放。目前,水表行业市场集中仍然较低,三家龙头企业市占率仅为20%左右,考虑到:1)未来3年市场空间加速释放,行业景气度仍将高企;2)nb-iot水表的研发和生产对技术水平要求较高,只有行业龙头企业具备研发、生产和销售能力;3)nb-iot水表的运维和数据分析处理能力也对水表企业提出更高要求,因此,【宁水集团】、【新天科技】等龙头公司在手质量、品牌、nb-iot先发、渠道、技术、成本等多项核心竞争优势,有望在行业高景气度下充分获益,未来三年收入增速30%以上、利润增速30%-40%之间,强烈推荐。
公用事业运营:改革转型为剑、股息率为盾,期待板块开出“沙漠之花”。 一、电网改革为剑:特高压之外配电网和混改才是最大亮点,建议关注电网三杰。1)从2015年电改9号文到2020年国网1号文,配电网改革作为其中的重要内容,在国网董事长履新后不断被提起,今年有望加速推进、全面落地,【三峡水利】作为三峡集团旗下唯一的配售电业务平台,未来将会是三峡集团以重庆为核心、逐步向周边和全国范围扩张、整合存量和增量地方配电网的唯一平台,也是配电业务改革试点的显著获益龙头,成长逻辑正在逐步兑现,建议重点关注。2)信息化是国网推进新基建项目建设的重点举措之一,预计全年投资规模为675-900亿。复盘国网过去两轮资本开支的扩张过程,投资-订单-业绩逻辑清晰兑现。类比过往预计订单招标高峰将至,2020年仅信息化业务有望为公司贡献新增订单收入89.91亿元/年,建议关注【国网信通】。3)2020年以来,国网综合能源服务领域改革措施不断落地,核心围绕“混合所有制改革”和“集团内战略地位提升”,建议关注国网综合能源服务集团旗下唯一平台【涪陵电力】。 二、地方国改为剑:强周期主业积极转型,建议关注【山煤国际】、【易成新能】。我们以山西省为例,梳理了能源转型的全进程:2017年拉开序幕--2018年有序推进--2019决胜年,伴随着:1)七大煤炭集团核心人事调整完成,解决了管理层“想不想”改的问题;2)开滦集团和淮南矿业提供借鉴,信达股权退出有望,解决了股东层面“能不能”改的问题;3)通过一系列政策发布,划定国改边界,资产权属明晰,解决了顶层设计“可以不可以”改的问题,三大痛点逐一解决,山西能源转型有望取得实质性突破,重点推荐【山煤国际】,建议关注【易成新能】。 三、高股息率为盾:滞胀时期类债券资产吸引力提升,建议关注【长江电力】。
风险提示:宏观经济下行使得终端工业用电需求减弱、上网电价受到政策影响持续下降、nb-iot推广速度不达预期等。

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